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2017年即將過去，回顧今年的市場我們發現好幾個特殊的地方。第一個特殊的地方是今年波動率創瞭歷史新低。根據華爾街日報(博客,微博)的統計，截止到10月底上證指數2017年漲跌超過1%的天數隻有10次，這個數字遠遠低於2015年杠桿牛熊的141次，也低於2016年的65次。
歷史上看，A股的波動率一直很高，但今年發生瞭巨大變化，整個波動率創A股開市以來的新低。第二個特殊的地方，今年的A股到底是牛市、震蕩市還是熊市？根據11月5日申萬宏源(000166,股吧)首席策略王勝在進門財經APP的路演觀點，牛、熊還是震蕩完全基於投資者的風格。如果你是一個藍籌股的基金經理，今年顯然是一個牛市。如果你是看指數的波動，今年是一個平頭震蕩市。如果你是做高風險偏好的成長股，那今年又是一個熊市。
今天我們想回答一個問題：為什麼A股隻有一類人賺錢瞭，以及這背後市場發生的巨大變革！
我們先看一個有趣的統計數據，剔除新股後今年以來累計上漲的A股隻有767隻，占比為25.96%；這些股票的平均漲幅為28.16%。
而今年下跌的股票為2175隻，占比達到73.63%；今年平均的跌幅22.05%。也就是說，今年有四分之三的股票是跌的。大部分散戶今年都是虧錢的。
我們再看一張下面的圖，一定會讓許多人感到震驚。今年市值超過2000億的股票，平均漲幅44.01%，是所有市值分類中表現最好的。相反，市值小於50億的股票，今年跌幅最大，平均跌幅27.57%。
大市值表現最好，小市值表現最差，這可顛覆瞭許多人的投資理念！
這一切背後到底是什麼原因呢？事實上A股本質上在發生重大的變化。彰化監視器廠商
投資者結構的重大改變。招商證券(600999,股吧)策略分析師張夏在進門財經APP路演中，多次表示過投資者結構改變對於新時台中市路口監視器代投資帶來的影響。根據其測算，截止到今年二季度末，機構投資者在A股持股已經占自由流通比例29%。其中，公墓基金7.99%、私募基金4.16%、保險機構7.06%、國傢隊6.82%、海外資金2.63%。
從機構投資者內部結構，我們也看到兩年保險機構和海外機台中防盜監視器構的持股比例不斷增加。未來隨著債券市場收益率下行，以及中國資本市場進一步放開，這兩者對於A股的配置會進一步增加。
市場上的“長錢”會越來越多。這些增量資金往往更看重企業基本面，ROE的回報率，換手率比較低。正是因為他們的入場，導致瞭今年A股低波動以及大市值公司有超額收益的特征。
另一個可以佐證這個觀點的角度是股東人數變化。根據西南證券(600369,股吧)策略分析師朱斌的統計，今年漲幅前300名的公司，股東人數從2015年中旬開始就有一個明顯的下降趨勢，說明機構投資者的持股比例越來越高。相反，跌幅前300名的公司，股東人數從2014年底就呈現穩步上升的態勢，說明散戶持股比例越來越高。而估值越低的公司，股東數量就越少，估值越高的公司，股東數量就越大。
那麼我們就要回答最後一個問題瞭，到底什麼人能夠在今年賺錢，這批人可能會持續在未來幾年賺錢。
簡單而言，就是價值投資者。
估值而非市值，才是今年，甚至未來能夠賺錢的硬道理。在10月23日的A股主題策略：Size還重要嗎？我們就分析過市值因子在今年已經變得無效。由於IPO的加速，事實上A股已經出現瞭類註冊制模式，導致殼價值一跌再跌。當時我們就看到，興業證券(601377,股吧)首席策略王德倫做的一個統計，以三個月為維度，績優股指數跑贏瞭績差股指數13%。
機構投資者的入場，讓市場開始向海外接軌。而名義GDP增速長期下滑，對於大市值公司有利的，小市值公司是不利的。由於經濟增速放緩，社會各個行業的結構不會發生太大變化。龍頭企業大概率能保持市場地位，而後面的小公司要逆襲變得越來越困難。
過去幾年無論是在公墓基金還是私募基金都表現優異的價值投資者鄧曉峰最近也有一篇難得的演講。他認為中國所有的行業都曾經是成長性行業，因為我們在很短的時間走過瞭發達國傢一兩百年走過的路。
但是當行業的滲透率到瞭一定水平後，就是成熟的標志。這個時候，市場占有率會比滲透率更重要。各個行業的競爭格局，龍頭市場份額就尤為關鍵。買大市值龍頭將是更好的選擇。
用一句話說，選擇比努力更重要。選擇正確的方法，才能達到事半功倍的效果！未來很長一段時間內，或許隻有價值投資者，通過基本面選股，才能真正在A股賺到錢。當然，由於進門財經是一個聚合分析師的平臺，分析師在價值投資的背景下能帶來的價值越來越大。大傢通過進門財經APP的路演，將大大提高牛股命中率！
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文章來源：微信公眾號進門財經
（責任編輯：趙艷萍 HF094）
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